Funzionamento

Market Maker

I Market Maker espongono proposte di negoziazione, in acquisto e/o in vendita, sugli strumenti finanziari per i quali abbiano presentato apposita richiesta.

I Market Maker possono esporre contemporaneamente più proposte di negoziazione, su diversi livelli del book di ciascun strumento finanziario negoziato.

Aderente Diretto

Gli Aderenti Diretti inviano ordini provenienti dalla propria clientela (ordini in conto terzi/ client orders) che partecipano alla composizione del book di negoziazione.

Gli Ordini possono essere immessi durante gli orari di inizio e di fine della Fase di Negoziazione Continua del relativo strumento finanziario secondo le seguenti modalità:

• a prezzo limitato: uguale o migliorativo rispetto al proprio prezzo limite;
• market-to-limit: ovvero eseguibile a qualsiasi prezzo entro il miglior prezzo del Market Maker;
• market-order: ovvero eseguibile a qualsiasi prezzo.

Gli Ordini possono essere specificati con le seguenti modalità di esecuzione:

• esegui e cancella: l'Ordine viene eseguito, anche parzialmente, per le quantità disponibili e al prezzo indicato oppure al miglior prezzo del lato opposto del mercato se l'Ordine è senza limite di prezzo; l'eventuale saldo residuo viene cancellato automaticamente;
   
• valida sino a cancellazione: l'Ordine viene eseguito, anche parzialmente, per le quantità disponibili ed al prezzo indicato; l'eventuale saldo residuo rimane sul book fino alla sua completa esecuzione, ovvero fino alla chiusura dell'orario di negoziazione della seduta e/o fino a revoca da parte dell'Aderente Diretto. L'eventuale saldo residuo di un Ordine inserito senza limite di prezzo rimane sul book assumendo il prezzo dell'ultimo contratto concluso;
   
• valida sino a data (good till date): l’Ordine viene eseguito, anche parzialmente, per le quantità disponibili ed al prezzo indicato; l’eventuale saldo residuo rimane sul book fino alla sua completa esecuzione, ovvero per un periodo non superiore alla seduta di negoziazione indicata e/o fino a revoca da parte del soggetto che ha immesso l’ordine;
   
• valida sino ad ora (good till hour): l’Ordine viene eseguito, anche parzialmente, per le quantità disponibili ed al prezzo indicato; l’eventuale saldo residuo rimane sul book fino alla sua completa esecuzione, ovvero per un periodo non superiore all’ora indicata all’interno della medesima seduta di negoziazione e/o fino a revoca da parte del soggetto che ha immesso l’ordine;
   
• tutto o niente: l'Ordine viene eseguito unicamente per l'intero quantitativo indicato al momento dell'inserimento e alle condizioni di prezzo indicate; se ciò non fosse possibile, la proposta viene cancellata automaticamente.

Strumenti Finanziari

• Azioni

L'azione è l'unità minima di partecipazione di un socio al capitale sociale di una società per azioni, in accomandita per azioni, di società cooperative.

• ETF, ETC/ETN

Gli ETF sono una particolare tipologia di fondo d'investimento o Sicav con due principali caratteristiche: 1. è negoziato in Borsa come un'azione; 2. ha come unico obiettivo d'investimento quello di replicare l'indice al quale si riferisce (benchmark) attraverso una gestione totalmente passiva, o meno.

• Fondi di Investimento

I fondi comuni di investimento rientrano nella categoria degli Organismi di Investimento Collettivo del Risparmio (OICR) e sono veicoli di investimento che svolgono la funzione di riunire le risorse finanziarie di una pluralità di risparmiatori in un unico patrimonio indifferenziato che viene investito in attività finanziarie. Sono assimilabili alle Sicav (Società per azioni a capitale variabile) aventi per oggetto esclusivo l’investimento del proprio patrimonio, raccolto attraverso il collocamento presso il pubblico delle proprie azioni.

Modalità di negoziazione e abbinamento delle proposte di negoziazione

Il modello di mercato prevede che l’abbinamento tra proposte di negoziazione possa avvenire, durante la fase di negoziazione continua, secondo le modalità di seguito indicate: 

• l'abbinamento (matching) di Ordini conto terzi con Ordini conto terzi
• l'abbinamento di Ordini/Quote conto proprio con Ordini conto terzi
• L’abbinamento tra proposte di negoziazione in conto proprio viene inibito tramite cancellazione della nuova proposta entrante, mentre quella già presente sul book continua ad essere valida.

Il modello di mercato è di tipo "all to all", in cui tutte le proposte di negoziazione, siano esse quote o ordini, sono in competizione tra loro.

L'abbinamento avviene secondo un meccanismo definito come "PMT Priority", per il quale le proposte di negoziazione su Vorvel Equities sono abbinate sulla base dei seguenti criteri di priorità:

1. Prezzo;
2. Member (intesa come possibile associazione ad un Liquidity Provider operata dall'Aderente Diretto);
3. Tempo.

La PMT Priority consiste, quindi, nella facoltà per l'Aderente Diretto di indicare un Market Maker Prioritario (Member), facendo sì che, qualora qualsiasi ordine da esso inserito possa abbinarsi a più proposte di negoziazione di pari prezzo, vengano preferite in primis le proposte di negoziazione inserite dal Market Maker prescelto.

Tale comportamento avviene anche se le proposte del Market Maker sono inserite con una priorità temporale inferiore rispetto alle altre proposte abbinabili.

Quando ci sono almeno due pdn differenti sullo stello livello di prezzo, essendo il book anonimo (misura necessaria per l’ordinato svolgimento delle negoziazioni e la minimizzazione di operazioni manipolative), non è possibile sapere in anticipo quale di queste pdn verrà eseguita e/o eseguita per prima.

In tutti gli altri casi di competizione tra più proposte di negoziazione, il modello di matching si comporta sulla base dei soli 2 criteri di priorità: P (Prezzo migliore); T (Tempo di inserimento della proposta).

Informazioni tecniche dettaglio per gli Operatori (Partecipanti al Mercato ed Info Provider)

Il Segmento Vorvel Equities ha come MIC Code il codice "HMTF", che è lo stesso utilizzato dal Segmento Vorvel Bonds, pur rimanendo le operatività dei due Segmenti del tutto separate, anche con riguardo alle modalità settlement.

Vorvel non fornisce o supporta servizi di Payment for Order Flow (conosciuti anche come PFOF)

Il PFOF è definito come un accordo in base al quale un broker riceve un pagamento in cambio dell'invio del flusso di ordini a uno specifico partner di esecuzione. L’obiettivo di Vorvel di ridurre il costo del trading applicando zero commissioni di esecuzione ai broker al dettaglio non costituisce PFOF, non essendo previsto alcun pagamento per la ricezione del flusso dell'ordine. Vorvel è un Mercato multilaterale, che opera nel rispetto del proprio Regolamento di Mercato, pienamente conforme alle regole MiFID, con un tariffario totalmente trasparente e disponibile al pubblico.

Per ulteriori informazioni consultare l'allegato sottostante.